RIGI: seis bancos concentran el financiamiento y seis empresas el 50% de los beneficios
Se trata de los dos sectores a donde va a parar el enorme sacrificio fiscal. A dos años de implementado, el Régimen se muestra como un nuevo modelo de concentración de capital.
Por Guadalupe Desalvo
Son constantes los anuncios de inversiones millonarias pero escasa la información que el gobierno nacional publica sobre los reales impactos del Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones (RIGI). El segundo boletín del Observatorio del RIGI -iniciativa de las organizaciones CELS, FARN, UNSAM, CEPPAS, ETFE y TNI- permite poner la lupa sobre un proceso aún opaco: quién financia y quién se beneficia con este régimen.
Existen tres mecanismos de financiamiento: créditos bancarios, préstamos sindicados que involucran a varias entidades bancarias por el volumen del dinero, y la emisión de obligaciones negociables (ON), títulos de deuda emitidos por las propias empresas y que son muy aceptados en el mercado de capitales local.
El proyecto VMOS
El proyecto más ambicioso del RIGI es Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), un oleoducto que conectará la formación neuquina con el Golfo San Matías, en la costa atlántica de Río Negro, con fin único de exportación. VMOS es un consorcio conformado por YPF, Shell Argentina, Pampa Energía, Vista, Pluspetrol, Pan American Energy, Tecpetrol y Chevron Argentina. Mediante un préstamo sindicado internacional, liderado por los bancos Citi y Santander, de 2000 millones de dólares se financia el 70% de la inversión de capital requerida para esta mega infraestructura.
El porcentaje restante se completa con aportes de capital de las empresas socias y endeudamiento bancario local. Esos préstamos provienen de los mismos bancos. El Citibank es el principal acreedor de Shell, así como Santander de YPF y Pluspetrol.
Esta presencia repetida de entidades bancarias es una constante en el régimen. El informe del Observatorio reseña que el financiamiento del RIGI se concentra en solo seis entidades bancarias: Banco Nación, ICBC, Galicia, Citibank, BBVA y Santander. La arquitectura financiera descripta muestra que ni la inversión extranjera directa, ni el capital propio de las empresas involucradas bastan para desarrollar los proyectos. Pero, además, da cuenta del grado de exposición del sistema bancario al desempeño económico de Vaca Muerta.
Por otro lado, las compañías que reciben los beneficios del RIGI son pocas y tan solo seis explican el 64,4% de la inversión comprometida: YPF, Glencore, Chevron, Pluspetrol, Pampa Energía y Rio Tinto. En varios casos, esto se debe a la participación simultánea en distintos proyectos. Por caso, Glencore es parte de dos megaproyectos de cobre, El Pachón y Agua Rica, mientras que Río Tinto está presente en Rincón, Fénix y Los Azules.
Quiénes son los beneficiarios finales
La Ley 27.739, sancionada en 2024, creó el Registro Público de Beneficiarios Finales, el cual exige la identificación de las personas humanas que son titulares de las empresas y consorcios que operan en la Argentina. Esta acción se enmarca en las recomendaciones de organismos internacionales (OCDE, GAFI, ONU) para brindar más transparencia a los regímenes de promoción especial, como es el RIGI. Sin embargo, amparándose en el secreto fiscal, ARCA rechazó los pedidos de información pública sobre esta temática que realizó el Observatorio del RIGI.
Detrás de los proyectos analizados es posible identificar trasnacionales mineras y consorcios de empresas hidrocarburíferas, en las que se asocian las familias más ricas de argentina, y hasta el propio Estado argentino, con accionistas globales.
Por caso, en el proyecto VMOS participan las familias Bulgheroni, Mindlin, Poli y Rocca junto al Estado argentino vía YPF, así como capitales trasnacionales como BP, Shell o Chevron.
La presencia de grupos económicos argentinos no implica necesariamente el predominio del capital nacional, ya que las compañías responden a estructuras mixtas con grandes corporaciones. Pan American Energy, con tres proyectos aprobados en hidrocarburos, presenta una conformación accionaria de 50% de BP, 25% de la estatal china CNOOC y 25% del grupo local Bulgheroni.
De la misma forma, detrás de los proyectos mineros como Fénix o Vicuña, se encuentran empresas trasnacionales que tienen grandes fondos de inversión como accionistas, como es el caso de BlackRock.
El RIGI supone grandes sacrificios fiscales por parte del Estado nacional al dejar de recaudar el Impuesto a las Ganancias, las retenciones a las exportaciones y los aranceles a las importaciones. Esto implica menos capacidad de redistribuir recursos entre regiones del país y, por lo tanto, mayor desigualdad.
Además, produce un impacto diferencial entre áreas económicas ya que grandes conglomerados que operan en sectores con ventajas naturales competitivas gozan de exenciones que el resto de la economía no tiene.
La evidencia reunida por el Observatorio muestra que el RIGI beneficia a un grupo reducido de corporaciones que expresan la asociación entre capitales locales e internacionales. «
Claves de un régimen de enclave
A dos años su implementación, se presentaron 42 proyectos y 23 fueron aprobados. La concentración en minería e hidrocarburos es abrumadora: más del 95% de la inversión total. El régimen consolida un perfil extractivista y primarizado para la economía argentina, con la explotación de petróleo, cobre, gas y litio como los faros de un crecimiento que no derrama. Son seis los proyectos que involucran energías renovables, infraestructura y siderurgia.
Las provincias de Neuquén, San Juan y Río Negro concentran el 80% de las inversiones, seguidas por Catamarca y Salta. Vaca Muerta lidera los proyectos, mientras que regiones enteras del país no recibieron ni siquiera anuncios. Lo mismo sucede con áreas contempladas en el régimen como turismo y foresto-industria, con cero proyectos.
El Decreto 105 / 2026, que permitió incorporar proyectos en la fase de extracción de hidrocarburos, fue el punto de inflexión para que se duplique la inversión prometida. Una nueva transferencia de recursos a sectores que ya estaban en expansión.
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